Heute ist der 18.06.2026 und während die Weltwirtschaft auf einem schmalen Grat balanciert, gibt es Neuigkeiten aus dem Osten, die uns aufhorchen lassen. Russlands Wirtschaft steht, um es vorsichtig auszudrücken, unter Druck. Ein kürzlich veröffentlichter Bericht europäischer Geheimdienste beschreibt die Lage als „explosiv“. Und das hat seine Gründe. Die Kriegswirtschaft des Landes, die durch anhaltende Konflikte geprägt ist, führt zu einer instabilen ökonomischen Situation, die auch die Banken in die Zange nimmt.

Besonders der Bankensektor hat es schwer. Hier sind die Bilanzen der Banken „künstlich aufgebläht“, was bedeutet, dass die Risiken weit höher sind, als es auf den ersten Blick scheint. Aktuell haben die Banken Schwierigkeiten, Investoren anzulocken, trotz eines hohen Leitzinses von 14,5%. Um das zu ändern, senken sie die Risikogrenzen – ein gefährliches Spiel, das sie an den Rand der Abgrund führen könnte. Die staatlich subventionierten Immobilienkredite treiben die Immobilienpreise in die Höhe und schaffen ein Blasenrisiko, während die Banken gleichzeitig unter den Lasten wenig rentabler Projekte und Rückzahlungsschwierigkeiten der Regionen ächzen. Da gibt’s versteckte Schulden durch Vorzugskredite an Rüstungsunternehmen, die die Situation weiter verkomplizieren.

Ein Blick in die Zukunft

Im September 2023 gab es erste Anzeichen für eine mögliche Bankenkrise innerhalb des kommenden Jahres. Die russischen Behörden rechnen mit mindestens zwei Jahren Stagnation und haben die Wachstumsprognose für 2023 auf nur 0,4% gesenkt. Ökonomen sehen das allerdings als „zu optimistisch“ an. Der Bericht der Geheimdienste liefert zwar Argumente für mögliche Sanktionen, fordert jedoch keine strengeren Maßnahmen. Schön und gut, denkt man sich – aber was bringt das für den Alltag der Russen? Die Abkühlung der Konjunktur könnte Insolvenzen beschleunigen, vor allem weil der Staat vor allem den Rüstungssektor unterstützt. Zivile Unternehmen hingegen stehen ganz allein da, wenn es um Refinanzierungsprobleme geht.

Die Zentralbank hat zudem die Zahl der als notleidend geltenden Unternehmenskredite auf 10% angehoben – einen Wert, der im krassen Gegensatz zu ihren eigenen früheren Schätzungen steht. Bei den Verbraucherkrediten wird ein Anteil von 6% angegeben, doch die Realität könnte bei erschreckenden 13,1% liegen. Das hat auch Auswirkungen auf die Inflation, die trotz der aktuellen Leitzinssenkung auf 18% über dem Zielwert von 4% bleibt. Und während Zentralbankchefin Elwira Nabiullina aufgrund gesundheitlicher Probleme nicht öffentlich auftritt, plädiert Putin für eine Senkung des Leitzinses. Der Inflationsdruck bleibt jedoch hoch und das neue Gesetz, welches dem Finanzministerium erlaubt, mehr Schulden zu machen, ohne parlamentarische Zustimmung, sorgt für zusätzliche Unsicherheiten.

Ein stabiler Fels in der Brandung?

Ehrlich gesagt, die Situation in Russland ist ein wenig wie ein großes, schaukelndes Schiff auf stürmischer See. Trotz der hohen Inflation, die sich knapp unter 9% bewegt, und den extremen Kriegsausgaben zeigt die russische Wirtschaft eine stabilere Lage als viele erwarten. Experten warnen zwar vor einem drohenden Kollaps, aber die Realität sieht etwas anders aus. So prognostizierten Weltbank und IWF 2022 einen Rückgang des BIP um 10%, tatsächlich schrumpfte die Wirtschaft jedoch nur um 1,4%. Für 2023 und 2024 wird sogar ein Wachstum von über 4% erwartet, was doch eher überraschend ist.

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Die Rüstungsindustrie profitiert von günstigen Krediten, während private Unternehmen mit hohen Finanzierungskosten zu kämpfen haben. Die Arbeitslosigkeit liegt bei 2,3%, was jedoch als künstlich betrachtet wird, da die Rüstungswirtschaft alle Kapazitäten absorbiert. Man fragt sich, wie lange das gut gehen kann. Russland hat zwar fiskalische Reserven und eine Verschuldung von 21% des BIP, aber das wirtschaftliche Modell ist auf lange Sicht nicht tragfähig. Vor allem sinkende Ölpreise könnten die Einnahmen weiter belasten, und der Staatsfonds ist beinahe aufgebraucht.

Ein Rückzug westlicher Firmen aus Russland nach einem möglichen Friedensabkommen erscheint unwahrscheinlich. Ein Staatsbankrott wird nicht für wahrscheinlich gehalten, da Russland Zugang zu inländischer Finanzierung hat und die Möglichkeit, Rubel zu drucken, bleibt. Doch das Risiko einer massiven Inflation könnte die gesamte Situation destabilisierend beeinflussen. Die russische Wirtschaft ist durch die Kriegswirtschaft verzerrt, und ein Zusammenbruch ist so schnell nicht zu erwarten – das zeigt zumindest die derzeitige Lage.